一场历时三个月，千回百转的闹剧终于走到尾声。

3月31日晚间，万家文化（600576.SH）发布公告称，收购方龙薇传媒表示标的公司（万家文化）正被立案调查，交易存在无法预测的法律风险，龙薇传媒认为交易的客观情况已经发生变化。经协商一致，双方同意终止本次交易。这一公告也正式预示“小燕子”赵薇入主万家文化梦碎。

表面看起来，这场收购失败的原因，主要是由于证监会对万家文化的立案调查。2月27日，万家文化收到证监会的《立案调查书》称，由于公司涉嫌违反证券法律法规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，决定对公司进行立案调查。

但事实上，这场收购从一开始就充满迷幻。

2016年12月26日，万家集团与龙薇传媒签署转让协议，将万家文化29.135%的股权作价30.6亿元转让给龙薇传媒。随后在2017年1月11日晚间，从万家文化回复证交所的问询函中，投资者进一步得知了此次交易竟然是以50倍的高杠杆进行操作，一时引起各方关注。（早前报道：身家56亿的赵薇要借款30亿收购万家文化 谁将是这笔交易的最后买单者？）

之后的2月13日晚间，这场收购开始第一次的剧情反转：由于龙薇传媒融资遇到难题，双方决定对本次交易事项进行调整，将转让给赵薇旗下龙薇传媒的股份总数由原先的1.85亿股调整为3200万股，转让总价款调整为人民币5.29亿元。30.6亿元的交易预案缩水为5.29亿元造成的直接结果，是赵薇成为上市公司实际控制人的希望破灭。不止如此，高杠杆交易还引来了交易所和证监会的问询。为此龙薇传媒还详细披露了收购的资金来源以及调整的主要原因。（早前报道：万家文化披露赵薇找银行借钱遭拒过程 新交易方案资金杠杆降至8.8倍）但是，终究无法抵挡管理层对于高杠杆资金的追问。

而3月27日晚间万家文化发布的公告，则预示着交易的失败。万家文化公告称截至当日，龙薇传媒未提供股份过户所需文件，也未派人前来配合办理股份过户手续，故尚未完成相关股份过户手续。有业内人士解读该次公告表示“已经是烫手山芋了，没人敢接”。而如今的事实也证明，这场收购已失败告终。

回顾此次的收购预案，失败的原因有很多，高杠杆收购的弊处首当其冲。原交易预案中，30.60亿元的收购对价中，只有6000万元是龙薇传媒股东自有资金，另外的30亿元分别由第三方借款和金融机构股票质押融资所得，杠杆率高达50倍。其次则是该事件对股价造成的波动，或涉及操纵股价。从1月12日万家文化宣布赵薇入主之后，停牌32个交易日之久的万家文化在5日之内涨幅达到了36%。但是在2月16日宣布更改方案，即赵薇入主失败之后，三个交易日内公司股价最大跌幅达到16%。1月12日至2月24日进行交易的22个交易日内，万家文化股价的振幅达到了46.8%。一位从事并购行业的律师告诉界面新闻，从法律角度而言，龙薇传媒很有可能涉嫌操纵证券市场，并违反了《证券法》第七十七条“禁止任何人以下列手段操纵证券市场中的（四）以其他手段操纵证券市场”。可以说，这次收购案对于市场造成的影响十分深远。

龙薇传媒在回应上交所的问询函时表示，万好万家集团还将此前收取龙薇传媒的2.5亿元在60天内返还给龙薇传媒，双方还互不追究违约责任。但是毋庸置疑，收购的失败对双方都没有好处。龙薇传媒和万家文化或将因为此事被追究法律责任。

万家文化的股价也跌破了停牌前18.38元/股的价格，3月31日收盘仅为13.8元/股，较停牌前下跌了24.9%。